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　　天相投顾：重庆百货中报点评维持“增持”评级

　　天相投顾27日发布重庆百货（600729.sh）中报点评，维持“增持”评级。

　　2009年中报显示，公司实现营业收入37.46亿元，同比增加9.26%；实现营业利润9866万元，同比下滑24.70%；实现归属于上市公司股东净利润8403万元，同比减少23.08%；实现摊薄每股收益0.41元。

　　天相投顾评论如下：

　　1、销售增速基本符合预期，毛利率依然下降。2009年上半年公司销售收入同比增长9.26%，较之一季度6.62%的销售增速有进一步回升，显示出随着宏观经济的见底回升公司销售状况也进一步好转，这也基本符合天相投顾此前的预期。此外，上半年公司综合毛利率为15.44%，较之2008年下滑0.3个百分点，显示出打折促销力度的加大；

　　2、期间费用率意外上升，吞噬营业利润。2009年上半年公司实现营业利润9866万元，同比减少24.70%。导致营业利润减少的主要原因来自期间费用的增加，公司整体期间费用率同比提升了0.82个百分点至12.10%。由于公司2008年实行了全面预算和费用核算制度来控制期间费用规模，因此中报期间费用的上升略显意外。除了日常经营管理所增加的费用外，公司上半年出于激励职工达成经营目标的用意，兑现了2000万元绩效奖励及相关附加。

　　3、新开门店依然不乐观。2008年公司总计开设3家新店，新增面积近8.65万㎡，占总营业面积的比例约为21%。体量庞大的新门店目前仍处于培育期，为公司2009年业绩带来一定压力。天相投顾认为新开门店2009年经营情况将依然不容乐观，仍将在一定程度上拖累公司业绩；

　　4、天相投顾预计公司2009-2010年EPS分别为0.90元和1.08元，按7月24日收盘价22.49元计算，对应动态PE分别为25倍和21倍，维持“增持”评级。

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　　天相投顾：莱钢股份中报点评维持“中性”评级

　　天相投顾27日发布莱钢股份（600102.sh）中报点评，维持对公司“中性”的投资评级。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入122.67亿元，同比下降44.38%；营业利润-5.48亿元，同比下降161.53%；归属于母公司的净利润-5.98亿元，同比下降191.44%。实现每股收益-0.648元。

　　1、盈利能力下滑，但环比恢复较快。今年1-6月，公司共生产商品坯材318.96万吨。公司综合毛利率同比下滑7.29个百分点，至4.12%；公司的三种主要产品中，普钢、型钢、优钢的毛利率分别下滑至3.7%、0.60%、4.58%。环比来看，4月以来钢价的持续反弹使公司的综合毛利率从一季度的0.10%上跃升至二季度8.00%，盈利回复较快。

　　2、虽然公司在二季度未实现扭亏，但由于公司建筑钢材占比高（螺纹钢和型钢占产量的75%左右），且业绩弹性大（每股钢材产量为68.2吨/万股，居30家重点钢企第二位），因此公司下半年将明显受益基建投资落实和房地产回暖，且在行业景气上行过程中业绩反弹力度较大。天相投顾认为，钢价在三季度将震荡上升，四季度将趋势性回升，公司下半年业绩有望大幅改善。

　　3、整体上市渐行渐近。公司因筹划重大资产重组事宜，已于7月10日停牌，到目前为止，莱钢集团未注入上市公司的钢铁产能有约500万吨，另外，公司与集团还存在大量的钢坯、铁矿石等关联交易。如公司实现整体上市，关联交易问题有望解决，而产能将增长约45%，至1100万吨，公司的整体实力将得到较大提升。

　　暂不考虑资产重组，天相投顾给与公司2009年、2010年每股收益0.22元、0.46元的盈利预测，按照停牌前7月9日14.13元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为65倍、31倍，PB为2.5倍，公司股票最迟于8月10日披露重组预案并复牌。重组方案具有不确定性，天相投顾仍维持对公司“中性”的投资评级。

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　　天相投顾：华新水泥中报点评维持“增持”评级

　　天相投顾27日发布华新水泥（600801.sh）中报点评，维持“增持”评级。

　　华新水泥披露半年报，2009年1-6月，公司实现营业收入31.51亿元，同比增长15.65％；营业利润2.30亿元，同比增长28.43％；归属于母公司股东净利润2.00亿元，同比增长4.46％；基本每股收益0.49元。

　　天相投顾评论如下：

　　报告期内，公司实现水泥及熟料销量1136万吨，同比增长4.4％；水泥平均售价247.78元/吨，同比增长5.34％；量价齐升的格局导致收入和利润的增长。由于公司主导市场范围内新增水泥产能释放及6月份进入销售淡季的影响，竞争压力加大，二季度后期东部地区水泥价格有所下滑，导致业绩增幅有限。

　　报告期内，公司水泥销售毛利率为22.68％，同比上升1.66个百分点；期间费用率保持稳定，同比下滑0.14个百分点至13.47%。

　　二、三季度相交之际，公司主导市场进入水泥销售旺季，在基建项目加速启动和房地产回暖的共同作用下，下半年业绩环比将有大幅改善空间。预计公司2009-2010年EPS分别为1.41元和1.69元，相对7月24日收盘价25.40元的动态市盈率分别为18倍和15倍；维持“增持”评级。

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　　天相投顾：中国海诚中报业绩快报点评维持“中性”评级

　　天相投顾27日发布中国海诚（002116.sz）中报业绩快报点评，维持“中性”的评级。

　　公司发布业绩快报，09年中期归属母公司净利润同比增长4.7%，EPS为0.26元。

　　天相投顾评论如下：

　　快报显示，公司09年上半年实现营业收入9.6亿元，同比增长13.1%；实现营业利润3360万元，同比下降2.3%；实现归属母公司净利润2961万元，同比增长4.7%；EPS为0.26元，上年同期业绩为0.25元。

　　受国际金融危机的不利影响，08年公司新签合同有所下降，合同储备相对不足在一定程度上制约了今年上半年的增长。但公司通过主动开发新的客户资源，同时随着国家《轻工业调整和振兴规划》的出台和淘汰落后产能等政策的实施，3月起新签订单量开始有所恢复。

　　天相投顾认为轻工建筑行业最困难的时期在今年上半年已经结束，预计中国海诚下半年的业绩表现将好于上半年，预计2009、2010年EPS分别为0.60元和0.66元，当前股价18.55元对应的动态PE为31倍和29倍，不具有明显的估值优势，维持“中性”的评级，提示关注围绕轻工业振兴规划和集团资产整合等因素带来的交易性机会。

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